​

<p>El estudio del <em>Green Premium</em> es un campo de investigaci&oacute;n que se est&aacute; extendiendo a medida que crece la financiaci&oacute;n para proyectos verdes y una transici&oacute;n hacia una econom&iacute;a sostenible. Se trata de evaluar las caracter&iacute;sticas espec&iacute;ficas en la valoraci&oacute;n de los bonos verdes y su comparaci&oacute;n con la valoraci&oacute;n de bonos simples, tambi&eacute;n denominados convencionales, con similares caracter&iacute;sticas de vencimiento y mismo emisor. Con el an&aacute;lisis de la denominada <em>Green Premium</em> o <em>Greenium</em>, se examinan las posibles diferencias de precio y rentabilidad entre dos bonos del mismo emisor, uno denominado verde y otro sin tal definici&oacute;n o con caracter&iacute;sticas diferentes de las que se aplican para los bonos verdes y vencimientos similares o iguales.</p>

​

<p>Para este an&aacute;lisis es conveniente diferenciar en el momento de la emisi&oacute;n, mercado primario, y cuando ya se negocia la emisi&oacute;n en el mercado secundario y si estas diferencias se deben a aspectos de liquidez u otras. Determinar, si se establece diferencia significativa de precio y rentabilidad y si esta divergencia beneficia al emisor, consiguiendo unos costes de financiaci&oacute;n menores en el mercado primario que en condiciones de emisi&oacute;n de un bono simple o convencional o, por el contrario, favorece al inversor, pagando menos precio y obteniendo m&aacute;s rentabilidad en la emisi&oacute;n.</p>

​

<p>Una vez emitido el bono, en el mercado secundario, si se diferencian rentabilidades significativas entre un bono verde y uno convencional, en este caso, afectando directamente a los inversores e indirectamente al emisor.</p>

​

<p>Los modelos de valoraci&oacute;n basado en primas de riesgo expresan la rentabilidad esperada de un activo con riesgo como la suma del tipo de inter&eacute;s sin riesgo y una o varias primas de riesgo que compensan a los inversores por la exposici&oacute;n del activo a fuentes de riesgo. Estos componentes diferenciados para activos de renta fija son el activo libre de riesgo, la prima por plazo del activo, la prima por riesgo de cr&eacute;dito y la prima por liquidez. En consecuencia, si se comparan las rentabilidades de un bono convencional y un bono verde y considerando un modelo de prima de riesgo para los activos de renta fija, el presente estudio del <em>Green Premium</em> se centra b&aacute;sicamente, en la prima de liquidez&nbsp; y la dificultad de separarla entre liquidez y <em>Green Premium</em>;&nbsp; las causas de las diferencias, que se puedan dar tanto en el mercado primario como secundario en activos de deuda p&uacute;blica europea que han emitido, hasta el momento, bonos verdes y/o que est&aacute;n constituyendo, de forma paralela, estructuras de tipos de inter&eacute;s, convencional y verde (i.e. Alemania y sus <em>twin bonds</em>). &nbsp;Entre las causas que se analizan est&aacute;n las relacionadas con las normativas en sostenibilidad, costes de emisi&oacute;n y/o verificaci&oacute;n, programa de recompras de activos por parte del Banco Central, distribuci&oacute;n de inversores, sectores elegibles para el destino de los recursos, etc.</p>

​

<p>Igualmente se pretende discernir la <em>Green Premium</em>, en dos reg&iacute;menes diferenciados en el entorno de tipos de inter&eacute;s en las econom&iacute;as europeas, desde tipos de inter&eacute;s negativos o bajos y/o deflaci&oacute;n, hasta la &ldquo;normalizaci&oacute;n&rdquo; de tipos de inter&eacute;s y aparici&oacute;n de altas tasas de inflaci&oacute;n y si se observan diferencias significativas en estos dos periodos.</p>

​

<p>La emisi&oacute;n, reciente, de un bono verde por parte de Jap&oacute;n y su disyuntiva durante 25 a&ntilde;os con tipos de inter&eacute;s de referencia negativos o menores al 0,5%, tambi&eacute;n es valioso analizar para una mejor comprensi&oacute;n de la <em>Green Premium</em> y posible extensi&oacute;n en otros pa&iacute;ses asi&aacute;ticos.</p>

​