Puig 2018b - Revision history

Scipediacontent at 11:12, 18 July 2018

2018-07-18T11:12:09Z

Scipediacontent at 11:02, 18 July 2018

2018-07-18T11:02:02Z

Show changes

Scipedia at 09:58, 16 May 2018

2018-05-16T09:58:42Z

Scipedia at 09:58, 16 May 2018

2018-05-16T09:58:33Z

Danielquer: Danielquer moved page Review 962582325516 to Puig 2018b

2018-05-11T10:59:40Z

Danielquer moved page Review 962582325516 to Puig 2018b

Danieldomingo: Replaced content with " == Abstract == == Full document == Media:Review_962582325516-document.pdf"

2018-04-16T21:42:02Z

Replaced content with " == Abstract == == Full document == <pdf>Media:Review_962582325516-document.pdf</pdf>"

Show changes

Danieldomingo at 14:39, 11 April 2018

2018-04-11T14:39:02Z

Show changes

Scipediacontent at 08:52, 9 April 2018

2018-04-09T08:52:20Z

Scipediacontent at 08:51, 9 April 2018

2018-04-09T08:51:48Z

Scipediacontent at 08:51, 9 April 2018

2018-04-09T08:51:27Z

@@ Line 1: / Line 1: @@
-==Gestió Activa o Passiva? Un esquema de remuneració basat en el “tracking error”==
+'''Gestió Activa o Passiva? Un esquema de remuneració basat en el “tracking error”'''
+<!--
 '''Jaume Puig'''. Economista, Actuari i Analista Financer. CEFA
-<div id="_GoBack" class="center" style="width: auto; margin-left: auto; margin-right: auto;">
+'''La remuneració de la gestió d’actius financers en funció del ”tracking error”'''
-'''RESUM'''</div>
-−
-==       La remuneració de la gestió d’actius financers en funció del ”tracking error”==
 En aquest escrit tractem la qüestió del debat existent entre la conveniència pels inversors de la gestió activa o de la gestió passiva dels seus actius financers, i l’emmarquem dins d’un debat molt més ampli entre la Hipòtesi del Mercat Eficient (EMH) i el “behavioral finance”, molt present a la comunitat econòmica. En detallem els costos de cadascun dels dos tipus de gestió, i els relacionem. Acabem finalment proposant un model de remuneració de la gestió d’inversions que vagi en funció del tipus de gestió, activa, passiva o semi-activa, que la gestora d’inversions faci, per la qual cosa utilitzem el “tracking error”. La finalitat del treball és una millora dels sistemes actuals de retribució de la gestió d’inversions, augmentant-ne l’eficiència en detriment de friccions que actualment existeixin, com pugui ser la gestió passiva a preus d’activa.  No es tracta pas de demanar-ne una regulació afegida, sinó la de fomentar l’autoregulació del sector.
@@ Line 55: / Line 54: @@
 D’on,
-==Cp= Q*[ (%corra + %spread) + (1+%Rp/2) *( %TERp + %qusa) * T ]              (I)==
+Cp= Q*[ (%corra + %spread) + (1+%Rp/2) *( %TERp + %qusa) * T ]              (I)
 <span id='_Hlk510294995'></span>A on:
@@ Line 79: / Line 78: @@
 En aquest cas el cost de la gestió activa (Ca) és de:
-==Ca= Q* (1+ %Ra/2) * %TERa * T (III)==
+Ca= Q* (1+ %Ra/2) * %TERa * T (III)
 A on:
@@ Line 113: / Line 112: @@
 I finalment,
-==                             %corra + %spread  ==
+                             %corra + %spread
-==DIFMIN<sub>AP</sub> = %TGa-%TGp  = % qusa +  ------------------------------------             (V)==
+DIFMIN<sub>AP</sub> = %TGa-%TGp  = % qusa +  ------------------------------------             (V)
-==                       (1+%R/2) * T ==
+                       (1+%R/2) * T
 Podem definir aquesta expressió (V) com la diferència mínima que hauria d’existir entre la comissió de la gestió activa i la comissió de la gestió passiva (DIFMIN<sub>AP</sub>). La comissió de gestió activa, hauria sempre de superar a la comissió de gestió passiva, com a mínim en aquesta magnitud. Com veiem, aquesta diferència mínima, està correlacionada positivament pel percentatge de custòdia de l´ETF que es cobra, pel corretatge de la compra/venda de l’ETF, i pel diferencial entre el preu de compra i de venda de l’ETF. Està correlacionada negativament amb el rendiment i amb el temps.
@@ Line 195: / Line 194: @@
 La fórmula final podria ser,
-==TE-TE<sub>P</sub>==
+TE-TE<sub>P</sub>
 '''%TGa = %TGp + DIFMIN<sub>AP</sub> + (%TGmax - %TGp - DIFMIN<sub>AP</sub>''') * ----------------
@@ Line 201: / Line 200: @@
 '''                                                                                                                       TE<sub>A</sub>-TE<sub>P</sub>'''
-==(VIII)==
+(VIII)
 A on, TE és el “tracking error” que el gestor efectivament té; TE<sub>P</sub>, el “tracking error” de referència del gestor passiu (0,5% segons hem determinat anteriorment), i TE<sub>A</sub>, el “tracking error” de referència del gestor actiu (5,0% segons hem determinat anteriorment igualment). Suposant, per exemple, un cas a on %TGp =0,50%; DIFMIN<sub>AP</sub>= 0,20%, i que %TGmax= 2,25%, com l’actualment vigent als fons d’inversió, obtindríem la següent comissió de gestió màxima en funció del tipus de gestió efectuat:

@@ Line 213: / Line 213: @@
 '''                                                                                                                          4,5%'''
-(VIII)
+'''(VIII)'''
 Suposant, per exemple, un cas a on %TGp =0,50%; DIFMIN<sub>AP</sub>= 0,20%, i que %TGmax= 2,25%, com l’actualment vigent als fons d’inversió, obtindríem la següent comissió de gestió màxima en funció del tipus de gestió efectuat:

@@ Line 213: / Line 213: @@
 '''                                                                                                                          4,5%'''
-==(VIII)==
+(VIII)
 Suposant, per exemple, un cas a on %TGp =0,50%; DIFMIN<sub>AP</sub>= 0,20%, i que %TGmax= 2,25%, com l’actualment vigent als fons d’inversió, obtindríem la següent comissió de gestió màxima en funció del tipus de gestió efectuat:

@@ Line 207: / Line 207: @@
 La fórmula final podria ser,
-==TE-0,5%==
+'''TE-0,5%'''
 '''%TGa = %TGp + DIFMIN<sub>AP</sub> + (%TGmax - %TGp - DIFMIN<sub>AP</sub>''') * ----------------

@@ Line 1: / Line 1: @@
 == Abstract ==
 == Full document ==
 <pdf>Media:Review_962582325516-document.pdf</pdf>

← Older revision	Revision as of 10:59, 11 May 2018
(No difference)